Det finns flera etablerade metoder för att värdera ett företag. Vilken metod som är mest lämplig beror bland annat på verksamhetens förutsättningar, tillgången till relevant information och syftet med värderingen.
De vanligaste metoderna är multipelvärdering, avkastningsvärdering och substansvärdering. Varje metod har sina styrkor och begränsningar. Genom att använda flera metoder som stöd för varandra kan man i många fall få en mer nyanserad och väl underbyggd bild av företagets värde.
Få hjälp med företagsvärdering av Intellium
Multipelvärdering, även kallad relativvärdering, bygger på att företagets värde bedöms genom jämförelser med andra bolag. Underlaget kan bestå av genomförda företagsöverlåtelser eller värderingsnivåer hos börsnoterade företag. Vanliga multiplar är EV/EBIT, EV/EBITDA och EV/Sales.
Metodens främsta styrka är kopplingen till marknadens faktiska värderingsnivåer. Samtidigt krävs noggrann analys för att jämförelserna ska bli relevanta. Företag inom samma bransch kan skilja sig avsevärt när det gäller storlek, lönsamhet, tillväxt, kundberoenden och risk.
En multipel kan därför inte tillämpas mekaniskt. Det avgörande är vilka jämförelsebolag och transaktioner som används och hur skillnaderna mot det aktuella företaget beaktas. När jämförelseunderlaget är tillräckligt omfattande kan även medianen samt undre och övre kvartil analyseras för att bedöma spridningen i värderingsmultiplarna. Det ger stöd för att identifiera ett rimligt värderingsintervall, där det enskilda bolagets förutsättningar avgör vilken nivå som är motiverad.
Intellium arbetar främst med multipelvärdering och använder bland annat transaktionsdata från svenska onoterade företagsöverlåtelser. Det ger ett marknadsförankrat underlag som kompletteras med en analys av det enskilda bolagets förutsättningar.
Avkastningsvärdering utgår från företagets förmåga att generera framtida ekonomisk avkastning. Värderingen kan exempelvis baseras på diskonterade framtida kassaflöden (DCF) eller kapitalisering av ett bedömt uthålligt resultat. Gemensamt är att företagets förväntade avkastning bedöms med hänsyn till verksamhetens risk.
Avkastningsvärdering är särskilt användbar när det finns ett tillförlitligt underlag för att bedöma företagets framtida intjäning. Valet av modell beror bland annat på verksamhetens karaktär, tillgängliga prognoser och syftet med värderingen.
En viktig begränsning är att värdet kan påverkas kraftigt av de antaganden som används. Bedömningar av tillväxt, lönsamhet, framtida kassaflöden och avkastningskrav behöver därför vara väl underbyggda. Genom att analysera olika scenarier kan man också tydliggöra hur osäkerheten påverkar värderingen.
Substansvärdering utgår från nettovärdet av företagets tillgångar och skulder. Bokförda värden justeras vid behov för att bättre spegla tillgångarnas och skuldernas ekonomiska värden.
Metoden är särskilt relevant för bolag där en stor del av värdet är knutet till materiella eller finansiella tillgångar, exempelvis vissa fastighetsbolag och kapitalförvaltande verksamheter.
För rörelsedrivande företag med betydande immateriella värden och intjäningsförmåga kan en ren substansvärdering däremot ge en ofullständig bild. Metoden kan då användas som ett komplement till andra värderingsmetoder.
Det finns ingen värderingsmetod som är bäst för alla företag. Valet behöver utgå från bolagets verksamhet, ekonomiska förutsättningar, tillgängliga underlag och vilket värde som ska bedömas.
Multipelvärdering är särskilt användbar när det finns relevanta marknadsjämförelser. Avkastningsvärdering kan ge värdefulla perspektiv när framtida intjäning eller kassaflöden går att bedöma med rimlig tillförlitlighet. Substansvärdering får större betydelse när företagets tillgångar utgör en väsentlig del av värdet.
Olika metoder kan också användas för att komplettera varandra och pröva rimligheten i en värdebedömning. Det innebär inte att resultaten automatiskt ska vägas samman. Vilken betydelse respektive metod får beror på hur väl den speglar bolagets förutsättningar och värderingens syfte.
En välgrundad företagsvärdering handlar därför inte enbart om valet av metod, utan också om kvaliteten i underlaget och de bedömningar som ligger bakom slutsatsen.
Intellium är en oberoende värderingsbyrå specialiserad på onoterade företag. Vår värderingsmetodik utgår i första hand från relevanta transaktionsmultiplar på den svenska förvärvsmarknaden, i kombination med en analys av företagets ekonomiska utveckling, framtidsutsikter och risker.
Vi använder ofta även andra etablerade värderingsmetoder som kompletterande stöd för att pröva och stärka våra slutsatser. Vilka metoder som är relevanta varierar beroende på bolagets verksamhet, ekonomiska förutsättningar, tillgången till information och syftet med värderingen.
Varje värdering anpassas efter det enskilda bolaget och uppdragets förutsättningar. Målet är att leverera ett väl underbyggt värdeutlåtande som ger ägare, investerare, rådgivare och andra berörda parter ett tydligt och användbart beslutsunderlag.
Vill du diskutera en värdering eller få rådgivning?
Ring oss på 08-805020 eller boka ett samtal med våra experter.