Branschmultiplar används för att bedöma vilka värderingsnivåer som historiskt har förekommit vid överlåtelser av företag inom en viss bransch. Multiplarna skiljer sig mellan branscher men också mellan företag beroende på bland annat storlek, tillväxt, lönsamhet och risk.
Intellium baserar sina branschmultiplar på faktiska överlåtelser av svenska onoterade företag. Det ger oss möjlighet att jämföra företaget med transaktioner inom samma eller närliggande bransch och storleksklass på den svenska marknaden.
Se hur Intellium jobbar med företagsvärdering
Branschmultiplar beskriver relationen mellan ett företags värde och olika finansiella nyckeltal. Genom att analysera multiplar från genomförda företagsöverlåtelser kan värderingsobjektet jämföras med de värderingsnivåer som faktiskt har förekommit för liknande företag.
I våra värderingsuppdrag använder vi normalt följande multiplar:
· EV/EBIT – rörelsevärdet i förhållande till rörelseresultatet efter avskrivningar.
· EV/EBITDA – rörelsevärdet i förhållande till rörelseresultatet före avskrivningar.
· EV/Sales – rörelsevärdet i förhållande till nettoomsättningen.
· EV/BV – rörelsevärdet i förhållande till justerat eget kapital.
Vilken eller vilka multiplar som är mest relevanta bedöms utifrån företagets verksamhet och vilka faktorer som varit värdedrivande vid genomförandet av jämförbara företagsöverlåtelser.
Värderingsmultiplar skiljer sig mellan branscher eftersom företag och verksamheter har olika förutsättningar för framtida intjäning. Stabilitet i intäkter och resultat, kapitalbehov, konjunkturkänslighet och möjligheten att växa verksamheten är exempel på faktorer som kan påverka vilka värderingsnivåer som förekommer på marknaden.
Ett tjänsteföretag med begränsad kapitalbindning har exempelvis andra förutsättningar än ett tillverkande företag med stora investeringar i maskiner, lager och rörelsekapital.
På motsvarande sätt kan ett företag med en hög andel återkommande intäkter värderas utifrån andra faktorer än ett företag vars intäkter huvudsakligen är projektbaserade.
Det innebär att multiplar i första hand bör jämföras mellan företag med liknande verksamhet, storlek och värdedrivande faktorer.
Ingen enskild multipel ger i alla situationer en fullständig bild av företagets värderingsnivå. De olika multiplarna relaterar företagets rörelsevärde till olika delar av resultat- och balansräkningen.
EBIT och EBITDA utgår från företagets resultat, Sales från nettoomsättningen och BV från justerat eget kapital. Genom att analysera flera multiplar kan värderingsnivån bedömas utifrån flera delar av företagets verksamhet.
Vilken betydelse respektive multipel ges i värderingen beror på vad som varit värdedrivande vid jämförbara företagsöverlåtelser. I vissa branscher är exempelvis lönsamheten central för prissättningen, medan omsättning, kapitalbas eller andra faktorer kan ha större betydelse i andra verksamheter.
Intelliums transaktionsstatistik bygger på genomförda överlåtelser av svenska onoterade företag. Statistiken visar relationen mellan företagens finansiella nyckeltal och de värden som faktiskt har förekommit vid transaktioner på den svenska marknaden.
Detta är särskilt relevant vid värdering av små och medelstora företag. Värderingsnivåerna för dessa företag kan skilja sig väsentligt från både börsnoterade bolag och större internationella transaktioner.
Genom att utgå från svenska företagsöverlåtelser kan jämförelseunderlaget anpassas efter bland annat bransch, storleksklass och transaktionstidpunkt.
Börsnoterade företag är normalt betydligt större än de svenska onoterade företag som Intellium värderar. De har dessutom ofta större geografisk spridning, bättre tillgång till kapital och andra förutsättningar än mindre och medelstora onoterade företag.
Även internationella transaktioner kan skilja sig från den svenska marknaden vad gäller företagens storlek, marknadsförutsättningar och hur överlåtelser genomförs.
Sådana jämförelser kan användas som kompletterande information, men behöver bedömas utifrån hur jämförbara de faktiskt är med det företag, den marknad och den värdetidpunkt som värderingen avser.
Vid bedömningen av relevanta multiplar analyserar Intellium företagets historiska utveckling och de faktorer som normalt påverkar värdet vid en företagsöverlåtelse.
Faktorer som normalt har betydelse är:
· företagets storlek, tillväxt och lönsamhet
· stabiliteten i historiska intäkter och resultat
· kundkoncentration och beroende av enskilda kunder
· beroendet av ägare och andra nyckelpersoner
· andelen återkommande eller kontrakterade intäkter
· kapitalbindning och investeringsbehov
· finansiell ställning
· konjunkturkänslighet och övriga verksamhetsspecifika risker.
Multipelvärderingen bygger därför på en samlad bedömning där transaktionsstatistiken utgör det marknadsbaserade jämförelseunderlaget och analysen av värdedrivande faktorer ligger till grund för vilka multiplar och jämförelseobjekt som bedöms vara relevanta.
En central del av relativvärderingen är att bedöma jämförbarheten mellan företaget som värderas och de företag som ingår i transaktionsunderlaget.
Intellium utgår i första hand från transaktioner inom samma eller närliggande verksamhetsområde. Därefter beaktas bland annat företagens storlek, lönsamhet, tillväxt och tidpunkten för transaktionen.
Transaktionstidpunkten är viktig eftersom värderingsnivåerna förändras över tid. Ränteläge, konjunktur, finansieringsförutsättningar och efterfrågan på företagsförvärv kan påverka vilka multiplar som förekommer på marknaden. En historisk transaktion är därför inte automatiskt jämförbar enbart för att företaget tillhör samma bransch.
Om antalet direkt jämförbara transaktioner är begränsat kan jämförelseunderlaget breddas till närliggande verksamheter eller storleksklasser. Hänsyn behöver då tas till skillnaderna mellan jämförelseobjekten och företaget som värderas.
Vid en multipelvärdering analyserar Intellium företagets historiska finansiella utveckling och genomför vid behov justeringar för poster som inte bedöms spegla företagets normala och underliggande verksamhet.
Företagets relevanta finansiella nyckeltal jämförs därefter med multiplar från genomförda transaktioner inom relevant bransch och storleksklass. Genom EV/EBIT, EV/EBITDA, EV/Sales och EV/BV kan värderingsnivån analyseras utifrån flera perspektiv och med hänsyn till vilka faktorer som varit värdedrivande vid jämförbara företagsöverlåtelser.
Multiplarna används för att bedöma företagets rörelsevärde (Enterprise Value). För att därefter beräkna värdet på aktierna beaktas företagets finansiella ställning, exempelvis räntebärande skulder, likvida medel och andra finansiella tillgångar och skulder.
Multipelvärderingen bedöms tillsammans med företagets övriga förutsättningar och kan, beroende på värderingsuppdragets karaktär, kompletteras med andra vedertagna värderingsmetoder.
Intellium kombinerar finansiell analys med transaktionsdata från den svenska marknaden för onoterade företag. Branschmultiplarna används som ett marknadsbaserat jämförelseunderlag där hänsyn tas till företagets verksamhet, storlek och de faktorer som varit värdedrivande vid jämförbara företagsöverlåtelser.
Vill ni veta vilka multiplar som är relevanta för er bransch och hur ert företag förhåller sig till genomförda företagsöverlåtelser kan ni kontakta Intellium för ett inledande samtal.
En branschmultipel beskriver relationen mellan ett företags värde och ett finansiellt nyckeltal. Multiplar från genomförda företagsöverlåtelser används för att jämföra företagets värderingsnivå med faktiska transaktioner inom samma eller närliggande bransch.
Olika branscher har olika förutsättningar vad gäller bland annat tillväxt, lönsamhet, kapitalbehov och risk. Det innebär också att olika faktorer kan vara värdedrivande vid företagsöverlåtelser, vilket påverkar vilka multiplar och värderingsnivåer som förekommer.
Intelliums värderingar avser huvudsakligen svenska onoterade små och medelstora företag. Genomförda transaktioner inom samma marknad och storlekssegment ger därför ett relevant jämförelseunderlag för våra värderingar.
Vi bedömer bland annat verksamhetsinriktning, storlek, lönsamhet, tillväxt och transaktionstidpunkt. Jämförelseunderlaget anpassas därefter till det företag och den värdetidpunkt som värderingen avser.